中报总结。2014年上半年归属母公司净利润88亿,同比增长13.4%,其中净利息收入、营业收入和拨备前利润同比增长12%、16%、15%。收入端平稳增长,资产质量明显优于同业,经营稳中有进。亮点:(1)净利息收入2季度环比增速较快,2季度息差回升。(2)资产质量平稳,优于同业。不足:资本充足率下降。
投资建议:北京银行[0.41% 资金 研报]半年报业绩符合预期,收入端平稳增长,资产质量优于同业,下半年业绩基数低,全年业绩确定,盈利增速或回升。公司经营稳中有进,直销银行积极筹备,异地分行筹备设立,小米合作多项产品落地,新兴产业贷款投放增加,综合金融北银消费、中加基金、中荷人寿、北银租赁迅速发展,逐步开始贡献。港股发行持续推进,保证未来业务持续推进。14年EPS1.48元/BVPS8.73元,15年EPS1.69元/BVPS10.42元,14年PE4.9X、PB0.8X,15年PE4.4X、PB0.7X。北京银行资产质量优于同业,经营稳中有进,重申推荐。按年底行业整体估值切换,平均修复15%,资产质量、业务稳健,特色突出、催化明确,股价修复优于同业,给予目标价8.80元,对应2014年PE5.9X、PB1.0X,2015年PE5.2XPB0.8X,“增持”评级。
